"日 양적 완화에 대응해야" 목소리
엔저(低)의 공습이 거세질수록 한국은행을 향한 금리 인하 압박은 더욱 거세질 수밖에 없다. 그렇잖아도 정부가 경기 활성화를 명분으로 노골적으로 금리 인하를 요구하는 상황. 원ㆍ엔 환율이 더 떨어진다면 한은으로서도 추가 금리 인하 명분으로 삼을 공산이 적지 않다는 분석이다.
금리 인하로 엔저에 대응하자는 주장엔 엔화 약세가 일본은행의 양적완화 정책에서 비롯되는 만큼 우리도 통화정책을 쓰는 것이 정공법이라는 논리가 깔려있다. 강상모 동국대 교수는 “금리 인하는 원화의 수요를 감소시켜 직접적으로 환율 절상 압력을 상쇄한다”며 “금리 인하→투자 활성화→무역흑자 축소 경로를 통해 간접적으로 환율을 절하하는 효과도 있다”고 말했다.
윤덕룡 대외경제정책연구원 선임연구위원은 “한일 양국은 금리차가 2%포인트 이상 나고 있다”며 “금리의 격차가 환율에 반영돼 있는지에 대한 고려가 필요하다”고 지적했다. 자칫 앤캐리트레이드(금리 낮은 엔화를 빌려 제3국에 투자하는 것) 자금의 대량 유입으로 외환시장에 혼란이 올 수 있다는 것이다.
한은 역시 원ㆍ엔 환율 급락을 예의주시할 수밖에 없다. 이주열 한은 총재는 지난 12일 금융통화위원회 회의 후 가진 기자회견에서 “지금까지 일본 수출기업들이 엔화 약세를 수출 단가에 본격적으로 반영하지 않았다”며 “일본 기업들이 본격적인 단가 인하, 가격 경쟁에 나설 경우 우리 수출에 부정적 영향을 미칠 수 있다”고 우려를 표했다. 시장에서는 이 발언을 추가 금리 인하를 위한 포석이 아니냐는 해석을 내놓았다.
물론 한은은 확대해석을 경계하고 있다. 이 총재는 이후 기자들과 만나 “금리를 낮춘다고 원화가 절하되는 게 아니다. 환율을 겨냥해서 금리 정책을 쓰는 건 바람직하지 않다”고 선을 그었다.
하지만, 엔저가 가팔라질 경우 금리정책에도 상당한 부담이 될 것은 분명해 보인다. 외환시장 한 관계자는 “가뜩이나 정부의 금리 인하 압박이 거세지는 상황에서 엔저 파장이 거세진다면 금리정책에 영향을 줄 수밖에 없지 않겠느냐”며 “어찌 보면 한은으로서는 추가 금리 인하의 면피성 명분도 될 수 있다고 본다”고 말했다.
이훈성기자
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