올 성장률 3% 후반 전망 속 미국 양적완화 축소 영향중국 성장률 둔화·유럽 위기… 대외적 위험 엄연히 상존대다수 국내 증권사들 "올해 기준금리 동결" 예상엔저 등 환율 추이에 촉각한은 총재 임기 만료 변수… 예상 밖 연내 인하 가능성도
2008년 글로벌 금융위기 이후 마구 달러를 찍어 돈을 풀었던 미국. 5년여 만에 경제 회복기에 서서히 접어들고 있는 미국은 드디어 출구전략에 돌입한다. 양적 완화(QE) 정책을 축소해 국채와 주택저당증권(MBS) 매입 규모를 100억 달러 줄이는 등 서서히 돈줄 죄기에 나서는 것이다.
이제 관심은 우리나라다. 과연 경제는 언제 회복될 것인지, 미국과 발 맞춰 온 저금리 정책에서 탈피해 금리 정상화에 나서는 시점은 언제일지 시장의 관심이 집중될 수밖에 없다.
증권사 절반 이상 "연내 금리 동결"
6일 한 외국계 투자은행의 보고서가 금융시장을 뒤흔들어 놓았다. 한국은행이 9일 열리는 올해 첫 금융통화위원회(금통위)에서 예상을 깨고 기준금리를 인하할 것이라는 골드만삭스의 보고서였다. 금리를 내리면 시중에 원화가 더 많이 풀려 가치가 떨어질 수밖에 없는 법. 이 보고서는 시장 참가자, 특히 외국인들의 달러 매수세를 자극했고, 이날 원ㆍ달러 환율은 10.2원이나 치솟았다.
하지만 이는 극히 소수 의견일 뿐, 현재 대부분 국내 증권사는 1월은 물론 올해 내내 한국은행이 금리를 동결할 것으로 전망한다. 한국일보가 이날 16개 국내 증권사 및 자산운용사 이코노미스트와 채권 애널리스트 등을 상대로 조사한 결과 9개사가 올해 내내 기준금리가 동결될 것으로 내다봤다.
대부분 증권사들이 올해 기준금리가 동결될 것이라고 보는 이유는 지난해보다 올해 경기가 상대적으로 나을 것으로 보이기 때문이다. 이미 올해 경제성장률을 한은은 3.8%, 기획재정부는 3.9%로 예상했다. 국제금융센터 집계에 따르면 해외 투자은행들도 올해 우리나라 경제성장률을 3%대 후반 정도로 높게 내다보고 있다. 양적완화 축소를 시작할 정도로 회복세가 가시화한 미국 경제와 우리 정부의 내수 활성화 정책 등을 고려할 때, 올해 우리나라 경기의 하방 위험이 지난해보다는 더 낮아졌다고 보는 게 일반적이다.
한국은행이 작년 말 발표한 '2014 통화신용정책 운용방향'도 현재의 통화 완화 기조가 계속될 것이라는 전망에 힘을 보탠다. 당시 한은은 "기준금리 운용은 성장세 회복이 지속되도록 지원하는 가운데 중기적 시계에서 소비자물가 상승률이 물가안정목표 범위 내에서 유지되도록 하는 데 중점을 둘 것"이라고 밝혔다. 또한 물가상승률이 상당기간 물가안정목표의 하한을 하회하는 현상에 대해 주의 깊게 살피겠다는 설명도 덧붙였다.
금리 인상한다면 빨라도 4분기 이후
하지만 경기 회복세가 확연해지고 이에 따라 물가상승 압력이 높아진다면 기준금리를 정상화할 필요가 있다. 오창섭 메리츠종금증권 연구원은 "올해 한국 경제가 경기 및 물가 모두 점진적인 상승 흐름을 지속해 하반기 소비자물가 상승률이 2%대 중반을 넘어설 것"이라며 "가계부채 확대 지속 등 저금리의 부작용에 대한 우려가 부각될 것"이라고 전망했다.
그래도 대다수 전문가들은 정상화 시점을 내년이나 빨라도 올해 4분기 정도로 본다. 한국일보 조사에서도 16개사 중 5개사는 올해 금리가 계속 동결되다 4분기나 연말쯤 인상 가능성이 있다고 진단했다.
경기가 회복하더라도 그 속도가 매우 느리고 점진적일 것으로 보이는데다 미국의 양적완화 축소 영향이나 중국의 경제성장률 둔화, 끝나지 않은 유럽 재정위기 등 여러 가지 해외 리스크도 엄연히 상존하기 때문이다. 김지나 IBK투자증권 선임연구원은 "한은이 대외 변수에 주목하면서 당분간 중립적인 입장을 보이다가 추후 글로벌 경기 회복세가 가시화하면 4분기쯤 인상할 가능성이 있다"고 내다봤다.
환율이 가장 큰 변수
하지만 변수도 많다. 가장 큰 변수가 환율이다. 우리나라 원화 절상 추세와 반대로 일본은 '아베노믹스로'로 엔저(低) 공세를 퍼붓고 있는 상황. 일본이 양적완화 기조를 유지하는 상황에서 우리나라만 금리를 인상할 경우 원화 강세를 더욱 부추겨 국내 기업들의 가격 경쟁력을 약화시킬 수밖에 없다. 향후 환율 추이가 금리 정책을 바꾸어놓을 수 있다는 얘기다.
김중수 한은 총재의 임기가 3월로 끝난다는 점도 작지만 변수가 될 수 있다. 벤 버냉키 미 연방준비제도(Fed) 의장은 임기 말인 지난 연말 양적완화 축소를 발표했는데, 이에 대해 "재닛 옐런 후임 총재의 부담을 덜어주기 위해 결자해지를 했다"는 평가가 나오기도 했다. 이와 관련, 한국투자신탁운용 채권운용본부의 최규삼 부장은 "한은의 올해 목표는 성장세 회복이 지속되도록 지원하는 것"이라며 "우선 1분기 성장률이 당초 전망대로 회복되는지 살폈다가 수정 전망에서 성장률 하향이 불가피할 경우 한은 총재 교체와 맞물려 자연스럽게 금리인하를 단행할 수 있다"는 전망을 내놓았다. 만약 성장세가 당초 예상대로 회복된다면 동결하겠지만 그렇지 않을 경우 한은 총재 교체 시점에서 인하를 할 가능성도 배제할 수 없다는 것이다.
최진주기자 pariscom@hk.co.kr
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