5월의 옵션만기일을 마친 우리 증시는 미국 증시의 지지부진 한 흐름과 국내 기관의 매도세로 인해 1,400포인트 돌파에 어려움을 느끼고 있다. 1분기 실적발표가 거의 마감되어가는 상황에서 원ㆍ달러 환율의 하락으로 2분기 실적에 대한 기대치가 낮아지고 있기 때문에 펀더멘털(경제의 기초여건)상의 모멘텀도 희석되고 있는 양상이다.
수급상의 측면에서는 연기금과 투신의 지속적인 매도세가 매물부담이 되고 있기 때문에 외국인과 개인 매수세가 얼마나 지속될 수 있을까에 대한 의구심도 드는 시점이다. 전반적인 상황은 그다지 녹녹해 보이지는 않지만 그렇더라도 지수 상승세는 이어질 것으로 예상된다.
왜냐하면 1분기는 재고물량 소진과 원ㆍ달러 환율의 상승에 따른 기저효과의 발생으로 실적개선 폭이 컸던 게 사실이다. 이에 따라 2분기 국내 기업들의 실적은 1분기보다 상대적으로 낮아질 가능성이 있다.
하지만 국내 경기지표와 글로벌 경제상황이 점차 호전되고 있으며, 특히 경기선행지표가 터닝하고 있기 때문에 사실상 실적개선 효과는 2분기보다 하반기가 더 커지거나 안정적인 성장을 보일 가능성이 있다.
시장에서는 당장 2분기의 상대적인 실적감소에 주목하고 있지만 사실은 2분기보다 하반기를 더 고려한 투자플레이가 필요한 시점이다. 또한 최근 발틱해운운임지수(BDI)가 급상승세를 기록하고 있다. 이는 전세계 물동량이 점차 증가할 수 있는 신호로 볼 수 있는 변수고, 향후 중국을 중심으로 한 경기부양책이 활성화할 가능성도 높아지고 있다고 할 수 있다.
그간 기업실적의 개선은 한국 기업들의 글로벌 경쟁력과 가격 경쟁력 그리고 재고밀어내기 효과에 따른 것이지만 향후 경기부양책이 활성화할 경우 1분기보다 더 안정적이며 포괄적인 실적개선세가 나타날 수 있음을 방증해 주고 있다.
아직 투자자들은 이에 대해 반신반의한 입장에서 시장을 바라보고 있다. 하지만 한국의 기업실적 전망치의 개선속도가 전세계에서 가장 빠르게 진행되고 있고, 하반기 경기부양관련 정책의 활성화 가능성을 고려한다면 지수의 상승세는 지속될 전망이다.
매수관점의 접근이 바람직하며 업종별로는 정보기술(IT) 자동차 기계 조선 금융주 항공주에 대해 관심을 가질 필요가 있다는 판단이다.
심재엽 메리츠증권 투자전략팀장
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