주가가 기약 없는 약세를 이어가면서 우리 증시에 대한 전문가들의 '반성과 쓴소리'들이 잇따르고 있다. 미국 경기와 주가 침체, 전쟁 우려감 등 외풍(外風)이 현 주가 침체의 이유로 꼽히고 있지만 장기적인 관점으로 볼 때 국내 증시의 걸림돌을 내부에서 찾고 있는 것. 이들 증시 전문가들은 정권 주기에 따라 등락이 반복되는 패턴, 선진화하지 못한 금융, 주주를 중시하지 않는 불투명한 기업지배구조 등을 '코리아 디스카운트(한국주식 등의 저평가)'와 우리 증시 부진의 원인으로 지적하고 있다.
교보증권 김석중 상무는 8일 "종합주가지수가 1988년 이래 대통령 5년 임기를 주기로 등락이 반복되는 패턴을 보이고 있다"고 분석했다.
집권 1차 연도의 지수상승률은 높은 반면 정권 말기로 갈수록 주가 상승률이 둔해진다는 것. 김 상무는 "이 같은 현상의 일차적 원인은 우리 경제와 주가가 반도체 경기 사이클에 큰 영향을 받으며 움직인데 있다"고 전제한 뒤 "하지만 정권의 불안정성에 기인한 것도 없지 않다"고 지적했다.
노태우 전 대통령 집권시절의 경우 취임 1차 연도(88년)에 종합주가지수가 39.6% 오른 후 2년차에 마이너스 6.7%, 3년차 마이너스 21.0%, 4년차 마이너스 5.7%의 하락률을 보였고 5년차에는 5.5% 올랐다.
김염삼 전 대통령 취임 1년차(93년)에는 종합지수가 40.3%나 올랐지만 2년차 마이너스 2.9%, 3년차 마이너스 1.8%, 4년차 마이너스 22.1%의 하락률을 나타냈다. 5년차에도 20.8%나 주가가 하락해 임기말 '주가 레임덕'현상이 뚜렷했다. 현 김대중 정부의 경우엔 외환위기라는 특수성으로 1차 연도(98년)에 3.3% 하락했지만 2년차에는 주가가 무려 73.2% 올랐다. 하지만 3년차에는 다시 마이너스 32.5%의 하락률을 보였고 4년차에 35.6%가 오른 후 5년차인 올해에는 다시 하락세를 보이고 있다.
김 상무는 "정권 말기 기업이 설비투자 등을 미룬다든지 경제정책을 추진해야 할 부처들이 눈치를 보는 등의 폐해가 없지 않다"며 "반도체 하나의 산업에 크게 의존해 있는 것도 문제지만 특히 정권 교체와 이에 따른 경제정책의 안정성이 중요하다"고 말했다.
굿모닝신한증권 정의석 투자분석부장은 이날 시황지를 통해 "국내 증시가 4자릿수 종합주가지수로 올라서기 위해서는 금융이 바로서야 한다"면서 "그러나 아직도 금융업종은 관치의 그늘을 벗어나지 못하고 있다"고 비판했다.
하이닉스 등 부실기업의 처리가 정치적 이해관계로 방치되면서 금융업이 제조업의 부실을 그대로 떠안는 과거의 행태로부터 완전히 벗어나지 못해 금융주의 하락을 부추기고 있다는 것.
그는 "국내 증시 제조업종 대표주 30개로 미국 다우존스식의 평균 주가를 산출해 이를 종합주가지수로 환산해 본 결과, 주가가 연중 최고점(937.61)을 찍은 4월 18일 환산 주가지수는 2,949.01로 3,000선에 육박했다"며 "반면 금융·건설주의 시가총액 상위 30개 종목으로 종합주가지수를 환산했을 경우엔 431.56에 불과했다"고 밝혔다.
정 부장은 "한국사회 유착 관계 중 아직도 굳건하게 유지되고 있는 것이 권력과 금융자본 사이의 사슬"이라며 "금융이 선진화 해야 저평가된 우리 증시가 제대로 평가를 받을 수 있다"고 덧붙였다.
현투증권 박주식 리서치센터장은 주주들의 권익을 경시하는 국내 기업의 불투명한 지배구조에 따끔한 일침을 놓았다.
그는 "수많은 저평가 논의에도 불구하고 한국증시가 미국보다 부진한 이유가 바로 회계 등 기업의 투명성 부족과 지배구조의 후진성에 기인한다"고 주장했다.
그는 " 대주주나 특수 관계인에게 보유 주식을 헐값에 처분하고 돈이 모자라는 계열사가 기업을 인수할 때 그 자금을 다른 계열사에서 끌어 쓴다든지 공익사업을 하면서 주주 동의 없이 그 재원을 계열사에서 출자하는 등의 사례가 잇따르고 있는 게 현실"이라며 "주주 권한이 경시되는 풍조에서 주식이 제 값을 못 받는 것은 당연한 일"이라고 꼬집었다.
박 센터장은 또 "대주주의 주식과 소액주주의 주식은 법률상으로 동등 한데도 불구, 실질적으론 차별 받는 게 국내 증시의 현실"이라며 "국내 주식이 제 값을 받으려면 기업지배구조의 투명성과 주주권익이 보장되는 풍토가 이뤄져야 한다"고 강조했다.
/정녹용기자 ltrees@hk.co.kr
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