◎정치불안 해소·실물경제 호전/현실적인 대체 투자수단 별무/「개미군단」 본격참여 예상/금리인하등 신정부 공약도 호재/건설·금융·중소형전자 “주도종목”92년 증시폐장이 이틀 앞으로 다가왔다. 올해 유난히 정치바람을 많이 탔던 증시는 대선이라는 최대의 정치행사가 끝남에 따라 내년 장세에 대한 관심과 기대로 가득 차있다. 대선이 김영삼씨의 압도적 승리로 끝나 정치적 불안감이 상당부분 해소됐고 내년 신정부 출범과 함께 경제가 활력을 회복하리라는 기대가 크다. 증시관계자들은 내년 증시는 3년여의 장기 침체를 벗어나 대세상승의 전기를 마련할 것으로 내다보고 있다. 대선 이후 투자심리가 급격히 회복되고 있고 증시에 가장 큰 영향을 미치는 실물경제도 올해보다 좋아질 것으로 전망하고 있다. 증시 내부적으로 수급구조가 매우 양호하고 올해와 같은 정치악재도 크게 줄어들 것으로 보인다. 주가에 영향을 미치는 몇가지 주요변수들을 통해 볼 때 내년 증시여건이 올해보다 좋다는 것이 공통된 지적이다.
각 증권사들은 내년 종합주가지수가 8백포인트 이상으로 오를 가능성이 높다고 전망하고 있다. 대우증권은 내년 증시전망 자료에서 종합주가지수가 최저 5백60에서 최고 8백30선을 오르내릴 것으로 보았고 대신증권은 6백50∼9백50선(연 평균 7백60대),럭키증권은 6백∼8백선(연 평균 7백대)에서 주가가 형성될 것으로 전망했다.
업종별로는 신정부의 경제공약 수행으로 사회간접자본 투자확대,금융산업개편,중소제조업 활성화대책 등이 예상됨에 따라 건설,금융,중소형 전기전자 업종의 상승이 기대되고 이동통신사업자 선정과 관련한 종목도 주목을 받을 것으로 보인다.
▷투자심리◁
대선전 관망세를 지켰던 많은 투자자들이 적극 매수에 가담할 것으로 보인다. 정치적 불안감이 대부분 해소됐고 현실적으로 주식 이외의 마땅한 대체투자 수단이 없기 때문이다. 거액 투자자들은 물론이고 주가지수가 8백선을 육박하면 이른바 「개미군단」의 시장참여가 본격화할 것으로 전문가들은 내다보고 있다. 투자분위기 호전은 증시주변의 자금사정을 통해 알 수 있는데 대선 전날인 17일 2조5천7백억원을 기록했던 고객예탁금은 21일 2조6천7백억원으로 이틀(거래일 기준)만에 1천억원 이상 늘어나는 등 꾸준한 증가세를 보이고 있다. 지난 8월 1조원을 겨우 넘었던 것과 비교하면 불과 넉달 남짓만에 3배 가까이 늘어난 셈이다.
그러나 지금까지의 경험으로 볼 때 합리적인 예측의 허를 찌르고 주가가 반대로 움직였던 경우가 많았음도 유의할 필요가 있다. 이는 「다른 사람이 팔 때 사고,다른 사람이 살 때 팔아라」는 증시격언처럼 일반적인 에측의 허점을 이용한 투자 가능성을 배제할 수 없기 때문이다.
▷증시내 수급구조◁
8.24 증시안정화 대책의 하나로 시행되고 있는 기관투자가들의 매수우위 원칙이 증시가 충분히 회복됐다고 판단될 때가지는 지켜질 것으로 보인다. 8.24조치 이후 계속된 주가상승에 기관투자가들의 역할이 절대적이었음을 감안할 때 앞으로 상당기간 기관투자가의 역할은 지속될 수밖에 없을 것으로 증시관계자들은 전망하고 있다. 신정부의 출범기에 주가가 하락하도록 방치하지는 않을 것이라는 정치적 고려에 대한 기대다.
현재 자기자본의 60%에 달하는 5조5천억원 규모의 주식을 보유하고 있는 증권사와 보수적 매매패턴을 지켜온 보험사는 교체매매 또는 소극적 시장개입에 그칠 것으로 보인다. 또 투신사도 지난 90년 증시부양책의 하나로 설정됐던 1조5천억원 규모의 보장형 수익증권 만기가 내년 9월에 돌아옴에 따라 증시에 매물부담이 적지 않을 것으로 예상된다. 다만 대체신상품을 개발해 이 매물을 흡수할 가능성도 있다.
그러나 8.24조치 이후 가장 활발한 주식을 사들였던 은행권은 시중금리 하락과 은행신탁자산 운용 자유화 조치로 내년에도 적극적인 주식매수에 나설것으로 전망되고 있다.
대우증권은 은행권의 내년 주식매입 규모가 1조5천억원 정도에 이를 것으로 분석했다. 연기금의 주식투자도 활발해질 전망이다. 4대 연기금은 내년도 주식투자규모를 2천7백억원으로 올해보다 3배 가량 늘려잡고 있다.
개방 2년째인 내년에는 외국인 투자가들의 투자규모도 올해보다 늘어날 것으로 예상된다. 국내 주가가 상대적으로 낮게 평가되어 있고 개방 첫해의 경험이 있어 내년에는 외국인들이 공격적으로 선취매에 나설 가능성이 높다고 관계자들은 분석하고 있다. 특히 투자이익에 대한 이중과세 등 제도적 문제가 해결되면 일본 자금의 대거 유입 가능성도 예상된다. 증권사 관계자들은 내년 외국인 주식매입 규모가 올해보다 50% 가량 늘어난 3조원 수준이 될 것으로 보고 있다.
그러나 매물부담도 만만치 않다. 기업공개 및 유상증자 규모가 올해보다 1조원 가량 늘어난 2조8천억∼3조원 수준에 이를 것으로 보이며 기관투자가들의 매물도 매수규모에 육박할 것으로 전망된다. 기관투자가들이 보유하고 있는 주식의 손익분기점이 종합주가지수 8백30∼8백60대에 형성돼 있어 이 부분에서 큰 저항을 받을 것으로 보인다.
▷경제환경◁
「증시는 실물경제의 거울」이라고 흔히 일컬어진다. 이는 주가가 기업의 수익성에 좌우된다는 원칙적인 의미와 함께 경기국면에 따라 주가의 큰 흐름이 결정되어온 지금까지의 경험에 따른 것이다.
한국은행과 한국개발연구원(KDI) 등 정부투자 연구기관과 각종 민간연구소들은 대체로 내년 경제가 올해보다는 회복될 것으로 전망하고 있다. 한국은행은 내년 우리경제가 올해 4.9%(잠정치)보다 0.9% 포인트 높은 5.8% 성장할 것으로 내다봤고 KDI도 올해(5.0%) 보다 1.4%포인트 높은 6.4%의 경제성장을 전망했다. 증권사 부설 경제연구소들도 이와 비슷한 전망을 내놓고 있다. 특히 지난 3.4분기의 3.1% 성장을 바닥으로 서서히 회복국면으로 접어들 것으로 전문가들은 보고 있다. 또 내년 미국 등 세계경제도 다소 회복세를 나타낼 것으로 보여 국제수지 적자폭이 크게 줄어들 것으로 전망하고 있다.
그러나 무엇보다도 증시로서는 신정부의 각종 경제공약에 무게를 실을 수 밖에 없다. 금리인하,금융산업 개편,제조업 활성화 대책마련 등 예상되는 경제정책들이 증시에는 호재로 받아들여질 수 밖에 없다. 공금리 인하 문제는 여전히 논란의 대상이 되고 있지만 최근 주춤하고 있는 실세금리의 하락속도를 가속화하기 위해 조만간 이뤄질 것으로 증권관계자들은 기대하고 있다. 금융산업 개편은 금융기관의 대형화,자산재평가 등의 기대로 해당 업종을 중심으로 주가상승을 불러 올 가능성이 크지만 유·무상 증자 등 신규물량 공급으로 증시에 부정적인 영향도 예상할 수 있다.
한편 이러한 호재에도 불구하고 우루과이라운드(UR) 등 시장개방 압력이 더욱 거세지고 기업의 투자의욕이 단기간에 회복되기는 어려울 것으로 보여 내년 경제가 순탄치만은 않을 것으로 보인다. 또 금융실명제 논의 본격화,산업구조 개편 등 개혁정책이 증시에 어떤 영향을 줄지도 관심거리다. 금융실명제가 조기에 시행될 가능성은 적지만 논의가 본격화할 경우 증시에는 부정적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 또 산업구조 개편의 방향이 경제력 집중완화와 중소기업 육성정책과 맞물려 있어 기업 규모별로 주가에는 상반된 영향을 줄 가능성이 크다.
▷정치적 환경◁
올해보다는 증시가 정치의 영향을 덜 받을 것으로 증권관계자들은 보고 있다. 대선 결과가 예상보다 압도적인 표차를 보인데다 패배한 후보들이 결과에 깨끗이 승복함으로써 신정부의 정통성에 대한 시비소지가 줄어,정권초기의 정치불안이 상당히 해소된 것으로 평가되고 있다.
또 올해처럼 기업 또는 기업인의 정치참여로 인한 증시불안은 크게 줄어들 것으로 전망된다.
그러나 내년에도 정치적 돌발변수가 증시에 부분적으로라도 영향을 미칠 가능성은 배제할 수 없다. 증시관계자들은 대선 이후 정계개편 과정에서 정치권의 혼란이 가중될 경우 증시도 적지않은 영향을 받게 될 것으로 우려하고 있다.<김상철기자>
□93년 주식시장 예상 호·악재
●시장내 수급구조
1.호재
기관투자가 매수우위 지속예상
외국인 투자 가속화 및 한도확대 예상
고객예탁금 2조6천억원대 유지
2.악재
기업공개·유상증자 등 2조8천억∼3조원 규모의 물량공급
투신사 등 기관투자가 보유주식 매물화 가능성
●경제적 요인
1.호재
경기 완만한 회복 전망
국제 수지 적자폭 둔화
실세 금리 하향안정 및 자금사정 양호(총통화증가율 15∼1 7% 예상)
제조업 활성화 시책 기대
물가 안정 지속
금융산업 개편 가시화
2.악재
기업의 투자의욕 회복 장기화
UR 등 시장개방압력
금융실명제·신산업정책 등 개혁조치 논의
대기업 여신규제 강화
●비경제적 요인
1.호재
정치적 안정과 정책 일관성 기대
기업의 정치참여 가능성 감소
2.악재
대선후 정계개편에 따른 정치권 혼란 가능성
단체장 선거를 둘러싼 여·야대립
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