한은, 금리 인상 딜레마
미, 3월에 이어 금리 0.25%p ↑
12년 만에 한국과 금리 같아져
올해 한차례 추가 인상 예고에
보유 자산 축소 방침까지
1359조원 가계부채 폭탄에
한은 금리 인상 고심 더 커져
미국 중앙은행인 연방준비제도(Fedㆍ연준)가 3개월 만에 다시 기준금리를 인상하면서 우리나라와 미국의 기준금리(상단)가 2005년 이후 무려 12년 만에 같아지게 됐다. 엎친 데 덮친 격으로 연준이 그간 잔뜩 불렸던 자산규모 축소 방침까지 밝히면서 미국의 실질적인 금리인상 속도는 한층 빨라질 전망이다. 1,359조원의 가계부채 폭탄을 짊어 진 한국 경제에 먹구름도 짙어지고 있다.
금리인상+자산축소… ‘쌍끌이’ 긴축
재닛 옐런 미 연준 의장은 14일(현지시간) 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 “기준금리를 현재 연 0.75~1.00%에서 1.00~1.25%로 0.25%포인트 올린다”고 밝혔다. 연준의 금리 인상은 지난 3월에 이어 올 들어 두 번째인데, FOMC 위원들은 기존처럼 올해 한 차례 추가 인상 방침도 예고했다.
연준은 또 “경제가 기대만큼 성장한다면 현재 4조5,000억달러 규모의 보유 자산을 올해 안에 단계적으로 줄이기 시작할 계획”이라고 밝혔다. 연준은 이날 월 100억달러라는 구체적인 축소 규모까지 공개했다.
연준이 그간 달러를 찍어내 사들였던 국채 등을 다시 시장에 내놓은 자산축소는 금융시장에 금리인상과 같은 효과를 부른다. 김병연 NH투자증권 연구원은 “연준이 향후 2년간 보유자산을 6,750억달러 줄일 경우, 연간 기준금리 1회 추가인상의 효과가 있다”고 설명했다. 기존 금리인상 계획은 그대로 유지하면서 자산축소 계획까지 더해진 건 그간의 예상보다 금리인상 속도가 빨라질 것임을 의미한다.
실제 국내외 투자은행(IB)은 이날 연준의 발표가 예상보다 “매파적(통화 긴축 선호)이었다”고 평가했다. HSBC는 “연준의 자산축소 규모도 당초 예상을 다소 상회했다”고 분석했다.
커지는 가계부채 딜레마
연준의 금리인상 소식에도 이날 국내외 금융시장은 대체로 차분한 모습을 보였다. 이미 예견된 이벤트였기 때문이다. 문제는 앞으로다. 연준의 자산축소는 금리인상과 맞물려 우리나라를 비롯한 신흥국 통화가치를 떨어뜨릴 공산이 크다. 이는 외국인 투자금이 언제든 썰물처럼 빠져나갈 수 있음을 의미한다. 이주열 한은 총재도 최근 “금리인상보다 자산축소에 따른 시장 충격이 더 클 수 있다”는 견해를 밝힌 바 있다.
한은을 향한 기준금리 인상 압박은 더 커질 수밖에 없다. 하지만 동시에 1,359조원 규모의 가계부채 부담으로 쉽게 금리를 인상할 수도 없다는 점이 우리 경제의 딜레마다. 현대경제연구원은 이날 “국내 금리인상이 본격화할 경우 대출금리 상승에 따라 가계의 채무상환 부담이 증가해 소비를 위축시킬 가능성이 있다”고 지적했다. 민간소비가 크게 개선되지 않은 상태에서 금리 부담이 겹칠 경우 심각한 내수 위축으로 실물 경제 전체가 악영향을 피하기 힘들다는 분석이 나온다.
한은의 선택은
시장은 연준이 오는 9월 자산축소를 시작하고, 12월엔 한차례 더 금리를 인상할 걸로 관측하고 있다.
이 같은 예상은 세계 각국 중앙은행의 셈법을 복잡하게 만드는 요인이다. ‘아베노믹스’로 장기간 양적완화 정책을 펼쳐온 일본은 15~16일 금융정책 결정회의를 열고 기준금리와 자산매입 규모를 결정한다. 유럽중앙은행(ECB)은 지난 8일 정책금리를 0%로 동결하면서 내놓은 성명에서 “금리 추가인하는 없다”고 밝히며 장기간의 완화기조에 제동을 걸었다. 이들 국가가 만약 조만간 통화완화 기조를 거두게 되면 우리 경제에 미칠 충격은 한층 배가된다.
한은의 금리 방정식은 더 복잡해졌다. 이주열 총재는 이날 “미국 금리인상이 국내 금융시장에 미치는 영향은 제한적”이라고 선을 그었지만 연준이 향후에도 단계적 금리 인상을 계속할 뜻을 밝힌 만큼 머지 않은 시점에서의 추격 인상이 불가피할 전망이다. 과거 한미 기준금리가 일시적으로 역전됐었던 1999년과 2005년에도 외국인 투자자금이 지속적으로 빠져나가면서 시장 불안이 커지자 한은은 결국 8개월여 만에 금리를 따라 올린 바 있다.
주원 현대경제연구원 경제연구실장은 “미국 기준금리가 한국을 앞질러 국내 시장금리가 상승하고 외국인 자본이 유출 된다면 한은이 계속 금리동결 기조를 유지하기 어려워진다”며 “내년에도 미국의 3차례 금리 인상이 예고돼 있어 한은이 정부 정책 등을 고려해 조만간 금리 인상을 선택할 수 밖에 없을 것”이라고 진단했다.
허경주 기자 fairyhkj@hankookilbo.com
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