그룹 지주회사 격인 ㈜동양 등 3개 계열사의 법정관리 신청과 함께 사실상 해체 수순을 밟게 된 동양그룹의 운명은 지난달 23일 오리온그룹의 자금 지원 거부 때 이미 결정됐다고 봐도 과언이 아니다. 동양그룹은 현재현 회장의 손아래 동서인 담철곤 오리온 회장 측에 지분담보제공의 SOS를 쳤지만 거절당했다.
1조원이 넘는 회사채와 기업어음(CP) 상환을 위해 알짜배기 계열사들을 급매물로 내놓았지만, 만기가 코앞에 닥친 상황에서 유동성 위기를 해소하기엔 시간이 너무 부족했다. 법정관리는 시간문제였을 뿐 예고된 수순이었던 셈이다.
재계 38위인 동양그룹이 결국 ‘공중분해’ 위기에 처하게 된 직접적 계기로는 장기 지속되고 있는 건설경기 악화가 꼽힌다. 2008년 글로벌 금융위기와 함께 건설경기가 급속도로 위축되면서 주력산업인 시멘트와 레미콘 등은 적자에 허덕였고, 동양그룹은 2010년 애지중지하던 동양생명을 9,000억 원에 매각했다.
그러나 이는 미봉책에 불과했다. 건설경기의 계속된 악화로 자본잠식은 심화됐고, 동양은 빚, 그 중에서도 회사채와 CP발행으로 연명해갔다.
전문가들은 시장성 부채, 즉 회사채와 CP에의 과잉의존이 ‘결정적 미스’였다고 지적한다. 은행대출은 사정하면 연기라도 되지만, 채권은 만기 때 무조건 돌려주거나 새 채권(차환)을 발행해 그 돈으로 갚아야 하기 때문이다.
동양관계자는 “은행들이 대출을 기피해 어쩔 수 없이 채권밖에는 방법이 없었다”고 밝혔지만, 동양증권이란 든든한 판매창구가 있었던 덕에 채권발행을 늘려왔던 것이 사실이다. 하지만 작년 10월 당국이 ‘계열금융기관을 통한 계열사 채권발행규제’를 내놓고 그 1년 시한이 10월 하순으로 다가오게 되자 결국 차환발행 창구가 일순간에 막혀버리는 상황에 처하게 된 것이다.
한 증권사 관계자는 “동양그룹 회사채와 CP는 이미 신용등급이 추락해 있었기 때문에 다른 증권사들은 거들떠 보지도 않았다. 유일하게 동양증권만 계열사 채권을 팔았는데 결국 당국의 조치에 따라 그 창구가 봉쇄되니까 한꺼번에 회사채와 CP를 갚아야 하는 상황이 도래했고 결국 법정관리까지 가게 된 것”이라고 말했다. 결국 동양증권에만 매달려 손쉽게 자금조달을 해온 것이 화근이 됐다는 것이다.
실제로 동양그룹은 동양증권을 통해 만기가 온 회사채와 CP를 차환 발행하는 ‘돌려막기’식 땜질처방으로 부채비율이 1,200%까지 치솟았다. 뒤늦게 전국에 산재한 레미콘 공장과 동양매직, 나중엔 미래성장동력인 화력발전소(동양파워)까지 팔겠다고 내놓았지만, 이미 때는 늦은 상황이었다.
이제 동양그룹의 공중분해가 불가피해졌다. 법정관리 신청 3개사 가운데 자본잠식 상태인 동양레저와 동양인터내셔널은 청산 가능성이 높고, ㈜동양은 회생절차를 통해 매각수순을 밟을 것으로 보인다.
관심은 동양매직과 동양파워, 동양증권 등 상대적 우량계열사들이다. 우선 동양매직은 법정관리로 중단된 매각절차가 다시 재개될 전망. 동양증권 역시 매물화될 공산이 크다.
그 중에서도 재계가 촉각을 곤두세우는 곳은 삼척화력발전소를 가진 동양파워다. 2019년 삼척화력발전소가 준공되면 연간 매출 1조5,000억원, 영업이익은 3,000억원에 달할 것으로 추정돼 법원 관리 하에 매물로 나온다면, 민간발전사업을 하고 있는 GS와 LG, 포스코, 한화, SK 등 대기업들이 뛰어들 가능성이 높다. 매물 가치는 현재 8,000억~1조원에 이를 것으로 추정되고 있다.
김정우기자 wookim@hk.co.kr
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