지주회사 관련주는 최근 국내증시에서 가장 인기 있는 테마 중 하나다. 개인투자자들 사이에 간접투자, 장기투자가 하나의 추세로 자리잡으면서 자회사들의 실적 호전에 따른 지분법 평가이익 등으로 상대적으로 안정적인 수익구조를 갖추고 있는 지주회사 관련주에 대한 관심이 높아진 때문이다.
대기업의 경영투명성 제고를 위해 정부가 지주회사 전환을 정책적으로 지원하고 있는 것도 지주회사 관련주의 매력을 높여주고 있다. 정부는 지주회사 전환요건을 완화하는 것은 물론, 지주회사로 전환하는 대기업에 대해 세제혜택 등 다양한 당근을 내걸고 있다.
지주회사 전환이 주가에 호재로 인식되는 이유는 기업가치 제고라는 측면에서도 긍정적인 측면이 크기 때문이다. 지주회사 전환을 위해서는 해당기업 스스로가 경영부실 요인을 제거하고, 비핵심 자산을 매각하는 등 강도 높은 구조조정을 거쳐야 한다. 현재 지주회사 설립요건은 50% 이상의 지분을 보유한 자회사(상장사는 30%)가 있어야 하며, 부채비율 100% 이하에 채무보증 관계가 없어야 한다.
하지만 지주회사가 된다고 무조건 주가가 오를 것이라고 판단하면 곤란하다. 지주회사 전환을 서두르는 과정에서 무리하게 부실을 털어내 단기적으로 급격히 실적이 악화되는 경우도 비일비재하다. 또 지주회사의 실적은 자회사들의 실적에 달려있다는 점도 염두에 두어야 한다.
지주회사 테마의 대표주로는 삼성전자 제일기획 삼성SDS 삼성종합화학 에버랜드 등을 거느리고 있는 삼성물산, LG전자 LG텔레콤 LG화학 LG생활건강 등의 자회사를 둔 LG 등이 있다.
GS홀딩스는 GS칼텍스 GS리테일 GS홈쇼핑을 자회사로 두고 있으며, 대한항공도 한국공항 한진해운 한진중공업 한불종금 등의 계열사를 갖고 있다. 이밖에도 한화, 대림산업, 코오롱, 동양메이저, 두산, SK, 한솔제지, STX, 동부건설 등도 지주회사 관련주로 꼽힌다.
김연우 한양증권 연구원
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