미국 연방준비제도(Fedㆍ연준)가 30일(현지시간) 기준금리를 내리면서 한국은행의 통화정책에 미칠 영향에 관심이 쏠리고 있다. 시장에선 연준이 당분간 금리를 동결하겠다는 입장을 밝힌 만큼 한은도 금리 인하를 서두르지 않고 경기 상황을 관망할 거란 관측 한편으로, 연준 금리 인하로 자본유출 우려를 덜어낸 한은이 국내 경기의 심각성을 감안해 조만간 추가 금리 인하를 단행할 거란 반론도 나온다.
31일 금융시장에선 연준이 지난 7월부터 금리를 내리며 제시했던 ‘중간사이클 조정(mid-cycle adjustment)’ 국면이 이달 인하 조치로 일단락됐다는 해석이 우세하다. 김진일 고려대 교수는 “제롬 파월 의장의 기자회견 내용은 금리 인하 여지는 줄이되 그렇다고 해서 인상은 아니라는 것”이라며 “연준 입장에선 미국 경기가 나쁘지 않기 때문에 금리를 더 내릴 필요가 없지만, 이후 상황 전개가 어떻게 될지는 모르겠다는 의미로 보인다”고 말했다. 아트 카신 USB 디렉터는 “파월 의장이 인플레이션이 확대되지 않는 한 금리를 올리진 않을 거라며 앞으로의 금리 방향이 횡보 또는 하향이란 점을 밝혔다”고 풀이했다.
연준의 정책기조 변경이 한은의 금리 결정에 미칠 영향에 대해선 전망이 엇갈린다. 연준의 이번 결정에 ’당분간 금리 인하는 안 한다’는 매파적 입장과 ‘그렇다고 당장 금리를 올리진 않는다’는 비둘기파적 입장이 혼재하기 때문으로 풀이된다.
연준의 매파적 메시지에 주목하는 쪽은 한은의 추가 금리 인하 가능성도 낮아졌다는 입장이다. 신동수 유진투자증권 연구원은 “연준이 당분간 금리를 동결할 것이란 점에서 한은의 금리 인하 기대도 약화될 수밖에 없다”며 “10월 한은이 성장 둔화에 대응해 선제적으로 금리 인하를 단행한 만큼, 한은은 성장세의 추가 악화가 확인되기까지는 금리 인하를 지연할 것”이라고 내다봤다. 구혜영 미래에셋대우 연구원도 한은 금융통화위원회가 이달 금리를 내리면서 ‘두 차례 인하(7월, 10월)의 효과를 지켜보겠다’고 밝힌 점을 지적하며 “한은이 내년 상반기까지 기준금리를 동결할 것으로 보인다”고 전망했다.
금통위 내 금리 인하 반대 소수의견이 지난 7월 1명에서 10월 2명으로 늘어난 점도 주목된다. 소수의견을 낸 이유가 경기 상황이 심각하다는 점에 동의하지 않아서가 아니라, 통화정책으로는 현재 상황을 타개하기 어렵다는 판단에서 비롯하기 때문이다. 경제 상황이 지금보다 훨씬 나빠지지 않는 한 이들 소수의견이 계속 유지될 거란 분석이 나오는 이유다.
반론도 만만치 않다. 연준이 어쨌든 추가로 금리를 내리면서 내외금리차 역전폭(미국 금리-한국 금리) 확대로 인한 외국인 투자자금 이탈 우려가 완화됐다는 점이 주요 근거 중 하나다. 김소영 서울대 교수는 “연준의 금리 인하로 자본유출 우려가 덜어졌다는 점에서 한은의 추가 인하 여력이 커진 상황”이라고 진단했다. 더구나 JP모건, 캐피털이코노믹스(CE) 등 주요 투자은행(IB)들은 연준이 미국 경제지표 악화에 따라 오는 12월 추가 금리 인하에 나설 거란 전망을 내놓고 있다.
국내 경기 상황이 미국 등 주요국에 비해 훨씬 나쁘다는 점은 추가 인하론의 또 다른 근거다. 김정식 연세대 경제학부 교수는 “미국이 금리를 인하한 데다 국내 성장률이 예상보다 크게 둔화한 점을 감안하면 한은의 추가 금리 인하 가능성이 있다”고 내다봤다.
이훈성 기자 hs0213@hankookilbo.com
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